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大立光6月營收年減19% 估7月拉貨動能增

6月營收33.71億(月增1% 年減19%)

Q2營收101.13億 季減14.4%(創9季以來低).年減20%

上半年累計合併營收219.33億 年減15.2%

營收表現低迷:因全球半導體供應吃緊 手機鏡頭相關感測器.應用微處理器缺料

展望:因客戶新機種拉貨 7月拉貨動能將優於6月

大立光-台積電法說觀察重點

公司（法人關注法說重點、看法）：

大立光：

1. 零件缺料狀況：預估Q3大幅緩解

2. 客戶訂單：新機下半年可望回溫:蘋果.陸系品牌

3. 鏡頭新品導入狀況：8P.9P.水滴型鏡頭良率待提升(進度恐不如預期)

4. VCM.車用鏡頭滲透率：目前營收貢獻低 待2023年新產能開出

5. 擴產狀況：預估擴產計畫不變 明後年貢獻提升

台積電：

1. 高階製程表現：Q3毛利約52.9%→資本支出影響

2. 全球布局：美:5奈米廠動工 日:設研發中心

3. 加密貨幣訂單影響：占7奈米比重低估客戶快速補上

4. 智慧機與PC終端需求：新機拉貨 回歸辦公室上班等需求

5. 代工產能何時紓解：晶圓代工短缺至2023 客戶長約恐成常態

台積電公布企業責任(CSR)報告書

2017年食品.化工.金融保險業及資本額逾50億 上市櫃公司需撰寫CSR報告書

CSR報告書更名為”永續報告書” (推英文化‧擴大第三方驗證)

2023年起擴大到資本額逾20億上市櫃公司需要撰寫ESG報告書

E(環境)S(社會)G(公司治理)是對公司營運的標準.評分指標 符合標準的企業能促進永續發展並且實踐企業的社會責任(CSR)

台積電CSR

環保:目標2050年前100%使用再生能源

員工:全球員工薪酬中位數約181萬 持續調整結構

社會:在地採購比例零配件44.8% 後段設備31%(低於目標50%.36%) 先進製程後段設備不再設定目標

防疫:2000萬美元預算 贊助世界醫療資源

聯發科股東會重點 IC設計多檔漲停!意義?

聯發科股東會重點

→陸手機市場有雜音:搶華為市占利多告一段落.j13將推出 下半年安卓手機供應鏈恐旺季不旺(陸市場營收占比估逾80%)

➔無線通訊.A1.5G市場前景樂觀 配發37元股利7/6除息

IC設計股多檔漲停意義→資金類股輪動 電子股Q3重回主流 成交比重將提高

除權息前融券強制回補:讓企業釐清實際持有股票者才能配息→回補行情機會股:

1. 融券張數占成交比重高

2. 巿場參與除息意願高

3. 技術面轉強

檢視IC設計+融券強制回補股

IC 設計個股（7/5收盤、毛利率、估今年EPS）：

1. 聯發科：957、44%~46%、48~50

2. 矽力-KY：3,815、47%~50%、44~48

3. 原相：209.5、57%~59%、14~16

融券強制回補個股（7/5收盤、持有者、空手者）：

1. 群創：21.35、續抱、觀望

2. 鴻海：117、續抱、拉回買

3. 南亞科：80.4、續抱、觀望

航運多頭現雜音? 鋼鐵-航運操作?

貨櫃航運美東線運價衝破9000美元再創高 景氣狀況依然熱絡 預估還有漲價空間

BCI指數上週跌15% 原物料鐵礦砂市場恐有雜音?

漲多的鋼鐵.航運操作：

1. 空手者不追 小心利多出盡

2. 高檔爆量黑K要小心

3. 上升軌道線為進出依據

現在證券開戶有分戶帳這選項→分戶帳?

《證券商交割專戶設置客戶分戶帳作業要點》

主管機關開放證券商得經投資人同意 留存交割款項於證券商交割專戶 並約定以本人存款帳戶匯款至分戶帳辦理交割

分戶帳有法律保障

證券商交割專戶設置客戶分戶帳作業要點第3.4條規定

分戶帳款項：

1. 每日逐筆登載款項收復情形 並留存記錄

2. 除為其客戶辦理應支付款項外 不得動用該款項

3. 與券商自有財產分別獨立 即使證券破產或清算 應即返還客戶

我要選擇分戶帳?好處?

1個帳戶滿足所有投資需求

掌握資金狀況(手機隨時查看 餘額.不足款項.購買力)

融資追繳與現償(免跑銀行匯款)

節省開戶時間

資金安全(法律保障獨立專戶

出金便利(24小時皆可網路出金)

中共百年黨慶 習近平演講重點 內：中國發展三部曲

1. 1919站起來：中華民族任人宰割飽受欺凌時代一去不復返

2. 2021富起來：實現第一個百年目標→全面建立小康社會 歷史性地解決絕對貧困問題

3. 2049強起來：在共產黨的領導下 不可逆轉的進入了歷史進程

中共百年黨慶 習近平演講重點 外：中國立場

對象（內容、重點）

美國/西方：

1. 絕不允許任何外來勢力欺負、放狠話

2. 歡迎有益的建議和善意的批評但絕不接受說教!、中國模式也很厲害

台灣：

1. 要堅持一個中國原則和「九二共識」不要低估中國人民捍衛國家主權和領土完整的決心與能力、早知道了

對內：

1. 中國共產黨始終代表最廣大人民根本利益沒有任何自己的特殊利益、Really?

2. 任何想把中國共產黨與中國人民分割.對立的企圖 絕不會得逞!、美國:中國不等於中共

台美未來經貿產業合作發展重點:台灣美國商會建議台灣商業計畫6大路徑

重啟TIFA(貿易暨投資架構協定)

擴大”經濟繁榮夥伴對話”(以及供應鏈對話)

發展貿易為導向的公私協力平台

將台灣納入新的多邊經貿對話

簽訂美台租稅協定(以及投資協定)

簽訂美台雙邊貿易協定(BTA)

台美TIFA背景與功能

全名:台美貿易與投資諮商架構與程序協定

簽署時間:1994年

功能:依TIFA協定舉行會議

雙方”政府”針對經貿協商的制度性平台 提出關切議題

→美國:貿易與投資問題的協商解決

→台灣:洽簽投資協定.洽簽自貿協定FTA

開會頻率:平均2年一次

長期停開:2008~2012(美牛).2017~2020(川普.美豬)

美國全球共簽署近60個TIFA協定 並非唯一

第11屆台美TIFA會議重點

成立工作小組討論

簡化醫療器材審查程序

加速防疫物資流通.程序

拓展雙方農產品市場

討論金融機構雲端服務

WTO.APEC合作WTO改革

共同推動”關鍵供應鏈安全及韌性聯合計畫

尊重國際勞工組織(ILO)規定

台美TIFA四大觀察重點

1. 新任美貿易代表戴琪上任後 第一個雙邊TIFA(貿易暨投資架構協定)

2. 五個工作小組進行後續討論: 農業.智財權.非關稅貿易措施.投資.勞工(新設)

3. 超越傳統討論議題 可能成台美官方主舞台

4. 對於FTA(自由貿易協定)可用拼圖方式慢慢完成

ETF分割與反分割機制內容

ETF分割:類似股票”增資” 透過分割增加受益權單位 可降低ETF單位淨值 提升ETF吸引力及流動性

ETF反分割:類似股票”減資”透過合併減少受益權單位 每單位淨值等比例增加 避免淨值過低而下市

現行法令僅要求淨值偏低的期信ETF須申報下市 證信ETF只有規模過低的清算條件 唯ETF淨值過低時 仍會審視是否有反分割需要

ETF分割與反分割流程與影響

皆須事先修約.公告並召開受益人大會 取得所有人同意 實施難度極高

流程期間將停止初級市場申贖 和股市買賣五個交易日

股價超過百元的ETF 最有條件分割

現金殖利率vs.年化配息率差異?

現金殖利率：淨值(除息日前一日)/每單位配息金額X100%

年化配息率：配息率×每年配息次數

債券型ETF如何挑存股?3條件理由一次看

1. 穩定配息

2. 年化配息率優於3%

3. 風險波動度低

名稱（存股理由）：

1. 00710B FH彭博高收益債：季配且年化配息率高達5.3%、3. 具收益平準金機制

2. 00772B 中信高評級公司債：月配有固定現金流、追蹤10年期以上高評級美元公司債指數➔風險低.收息穩

3. 00880B：第一金電信債15+：電信業公司債評級高配息穩、季配息 年化配息率5.1%

明日觀盤重點

美股輪流創高有利台股

新台幣守穩28 台股動能強勁

量維持5,500億以上有利上攻

騰落指標(ADL)走高 個股強勢 台股續攻高

短線強勢指標:IC設計.電動車.蘋概股