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856期





MIT搶千億商機
撰文／劉珉村


高盛證券指出台灣今年獲利成長性將居新興市場之首，加上後續仍有ECFA等多項利多，喊出10900點的目標價。它憑什麼這麼有Guts？
深入探討高盛對台股樂觀的理由，除了景氣復甦和消費電子需求恢復動能外，最重要的就是「新興市場需求加溫」。
早在2 0 0 1 年，高盛首席分析師J i mO'N e il即點出「金磚四國B R I C 」將在2 1世紀中成為全球主要經濟體，接著2006年高盛又提出「N-11(the NextEleven)」將引導全球經濟發展，取代過往G7(七大工業國)的地位。
高盛也在今年2月份的報告中指出，「新興市場消費成長」將是未來10年最重要的趨勢之一，也是驅動全球消費成長重要因子。巴黎證券在最新的NB產業報告中，認為全球PC市場將因新興市場的需求強勁，上調今年全球PC出貨年增率至15.2％。在金融海嘯後受到衝擊而萎縮的歐美消費市場，將由新興市場接棒挑起重任！
根據IMF在1月底公布的全球經濟展望報告，新興市場在今、明兩年的經濟成長動能相對強勁，G DP成長率分別為6％、6.3％，勝過全球平均的3.9％、4.3％，以及已開發國家的2.1％、2.4％；而新興亞洲將扮演領頭羊，GDP成長率皆有8.4％，其中大陸更有10％、9.7％的超水準演出，其4兆元人民幣擴大內需政策，不但成為全球景氣復甦的強心劑，也讓全球企業雨露均霑，獲利恢復成長動能。大陸去年零售銷售總額達到12.5兆元人民幣，年增率達15.5％，今年春節消費品零售額3400億元人民幣，較去年同期成長17.2％。以中國為首帶動的消費力，絕不可小看。

採購大會搶很大
台灣當然不能缺席此一龐大商機，因此，及早建立生產、採購和銷售等策略聯盟，就成為不可或缺的入場券，而3/31在台北世貿中心展覽館舉行的「2010年新興市場採購夥伴大會(Sourcing Taiwan 2010)」，將是台灣搶食商機大餅的叩門磚。根據外貿協會資料顯示，這場盛會將迎接全球43國、超過470家的新興市場買主，其中年營業額1億美元以上的大型買主有113家，10億美元以上的也有39家，國內更有超過1500家廠商參加，洽談會場次超過1萬場，熱度更甚往年！
外貿協會指出，這次採購大會不乏各國知名廠商，如土耳其最大的家電製造商ARCELIK A.S.、印尼最大的零售通路集團Mata hari、泰國最大冷凍生鮮食品公司SIAMMAKRO PUBLIC COMPANY和印度電子業巨擘B H A R A T H E A V YELECTRICALS等，目前已知的採購項目從電子的通訊、太陽能，到傳產的食品、建材、紡織、機械、汽車零件、醫療器材都有，採購金額上看78億美元，較去年的39億美元成長逾倍。
去年大陸共有75家廠商參加，相關採購金額達7億美元，成為最大買主。今年更有103家陸商報名，較去年成長37％，採購項目有電子零組件、面板、機械、汽車零組件等台灣重點產業，預期大陸經濟加速成長及兩岸ECFA效應下，大陸將再度蟬聯最大買主。

台灣供應鏈蓄勢待發
以手機為例，已開發國家接近飽和，成長動能有限，反觀新興亞洲、非洲等地區，多處於高經濟成長且滲透率仍低的狀態，將成為手機出貨成長主要推手。而消費電子功能日漸強大，對於零組件需求急速升溫，仁寶總經理陳瑞聰已公開喊出被動元件及DRAM持續缺貨，這波新興市場帶動的「搶貨大戰」，將會持續延燒，還有好戲可看。
此外，根據美國醫藥諮詢機構IMS Health報告指出，2009年全球藥品銷售額7700億美元中，新興國家僅占16％，但占產業銷售成長的37％，預估在2013年前銷售額將增加900億美元，占全球比重可達21％，2011年大陸的藥品銷售額將超越法國與德國，巴西也將超越英國。中、美兩國都將實施醫療改革方案，總商機高達9000億美元，對於台灣「兩兆雙星」重點扶植的生技醫療產業而言，也是不可缺席的盛會。


Nor Flash 將引爆漲價行情
撰文／王榮旭


旺宏去年獲利創10年新高，訂單見到今年6月


農曆年過後電子股進入淡季，但需求超出預期的情況下，部分上游零組件在供應不急之下，出現一波漲價風潮，包括電容、電感等被動元件，玻纖紗、玻纖布及銅箔基板等PCB上游材料，相關個股股價漲翻天，市場過度追價，籌碼轉趨凌亂，上週都有爆量情況，再追風險提高，以基期而言，過去被當燒錢產業的記憶體族群今年否極泰來，開始追上漲勢。

Nor Flash漲價誰最受惠？
No r F l a sh價格經長時間的修正後，已落至相對低檔，漲比跌容易，加上Nor Flash特性是容量較小、寫入速度慢，但隨機讀取速度快，主要應用在P C、通訊、消費性電子，受惠消費端需求轉強，而去年龍頭廠飛索陷入財務危機，也使得產出大幅縮水，一線大廠相繼轉型為全方位記憶體廠，造成供應鏈供給不順貨源短缺，報價也就出現一波漲勢。
國內相關個股包括旺宏(2337)、華邦電(2344)及通路商倍微(6270)，以Nor Flash為主力產品占營收比重超過6成的旺宏，全球市占率13％排行第4名，與第3名的三星市占率差距不到1％，是Nor Flash漲價國內最受惠的廠商。

本益比10倍不到
市場目光集中在小型股身上，上週旺宏最高到19.5元創波段新高，但沒引起太多人注意，股價提前反映基本面，傳公司已順利調高第2季Nor Flash報價15％，訂單能見度已經達6月，去年EPS 1.74元獲利創10年來新高，配發股息1.5元，現金殖利率7.8％，為股價提供支撐，今年準備增資擴產，EPS挑戰2元以上，本益比並不高。

8個月的完美中期底
多數個股左邊都有大頭部等待克服，旺宏線型完美，中期底打了近8個月，既然獲利創10年新高，股價理當反應基本面，近期有漲，但對照10年前也就是民國89年時，旺宏EPS 4.39元，股價最高漲到96.45元，今年EPS是當年的一半，雖時空環境已不同，股價卻是當年股價打對折後再打對折，有點委屈。



Google下 Facebook 上？
撰文／羅瑋


去年最Hot的網路公司是亞馬遜(Amazon)，靠著Kindle電子書大賣，股價漲到145.9美元歷史新高，甚至超越2000年網路泡沫前的100美元水準，也帶動國內的元太、振曜等相關股飆出一段大行情。
場景換到中國。3月22日Google在官方部落格宣布，停止對中國大陸的搜尋審查，正式放棄全球最大市場，並將搜尋引擎轉移到香港，往後「google.cn」將成絕響，而美國另外兩大科技業者──Dell和Go Daddy，也跟進揚言宣布退出中國。上期本刊提過，Google的退出令最大競爭對手，中國最大搜尋引擎百度(Baidu)大為振奮，不但在3月15日創下628.5美元的歷史天價，股價更首度超越Google，形成重要的「黃金交叉」。Google與百度的勢力消長，從股價就可看出端倪！
Google和中國「say goodbye」，除了廣告業務面臨考驗外，對其才剛要起步的Android平台手機業務，無疑也是一大打擊。首先發難的是中國最大行動電話營運商，同時也是Google最早的手機搜尋合作夥伴中國移動，將終止兩造間的合作協議；中國第二大行動電話營運商中國聯通，也考慮將Google的搜尋功能從新手機移除；香港首富李嘉誠旗下的TOM媒體集團也已終止相關搜尋服務。這下子損失可大了！
今年主角換成Facebook，3月上旬，以當週7.07％的瀏覽率，打敗Google的7.03％，首度成為美國最受歡迎的網站。晶華酒店副總Ivy劉說︰「自從買了iPhone之後，每天起床眼睛張開第一件事，就是用iPhone上Facebook！」我想許多年輕人每天的例行公事，都和Ivy一樣，就連Facebook專屬虛擬遊戲「開心農場」，也擊敗「魔獸世界」成為全球人氣最旺的線上遊戲，其開發商Zynga更是在2007年成立兩個月後就開始獲利！
本期朱社長有專文探討雲端運算的商機，這朵看得到、不知能不能吃到的「雲」，已造成全球企業的競相追捧，Google便是雲端應用的領頭羊之一。2004年Google以85美元掛牌，一路漲到2007年11月的747美元，若Facebook也掛牌上市，能複製Google的激情演出嗎？目前已有投資人樂觀預估，若2011年Facebook能順利IPO，市值可能高達350～400億美元。喊價人人都會，但我們更該冷靜的觀察網路及中國市場的新趨勢，投資就是在拚眼光！